美国散户从90%降到6%,他们是如何被“消灭”的?

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美国零售商如何“摧毁”90%至6%?

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了解美国如何从零售投资者时代进入零售投资者时代,历史总是惊人地相似。目前,国家养老金的实施,退市制度放松,未来可以建立科技部门登记制度。 T + 0出现,甚至开放做多卖空机制。

在过去的一年里,房价可能趋于正常化。许多人不相信,但事实已得到证实。然后A股趋于制度化。这也是一个很好的机会。如果你不能早点改变主意,那么你可能会成为一名接力员。

先知先吃肉,知道后见人喝汤,不知不觉中清理货物。

在20世纪40年代和50年代,超过90%的美国股票由散户投资者持有。

今天,世界已经发生了变化。

海通证券研究报告称,2018年中期,美国机构投资者持有的市场份额为93.2%,而个人投资者持有的市值不到6%。

全球主要股票市场中各种投资者的市场份额

2018年中期报告

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海通证券

从90%到6%。

中间发生了什么?

美国零售投资者如何“被摧毁”?

A股的情况如何?

今天来看看吧。

1

散户投资者的比例高达90%

1792年,美国股市诞生。

美国早期股票对少数股票来说是一场“游戏”。

第一次世界大战结束后,美国经济在20世纪20年代高速发展,企业利润激增,推动股市繁荣发展。

从1927年到1929年,道琼斯工业指数翻了一番。

在赚钱的影响下,大量有闲钱的人进入市场,甚至以高利贷为代价。

当时,散户投资者持有的股票市值达到90%以上,历史被称为“咆哮的20世纪20年代”。

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海通证券

中断了狂欢节。

第二次世界大战后,股市处于低迷状态,散户投资者对股票交易失去了兴趣。

在第二次世界大战结束时,美国经济再次繁荣,美国人对股票的热情被点燃。

在战争结束后的十年间,道琼斯工业平均指数增长了一倍以上,吸引了大量的散户投资者。零售投资者的持股比例超过90%并持续到1955年。

虽然散户投资者的持股比例自那时以来一直下降,但直到20世纪70年代中期仍然保持在70%以上。

2

养老金进入市场并打开“去库存”的过程

在20世纪70年代中期,它是美国股票投资者结构变化的分水岭。

在此之后,通向美国股市的道路变得越来越窄,机构越来越强大。

发生了什么?

养老金等机构投资者已进入市场。

美国投资者结构变化1945-2014

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华泰证券

下图是1974年后美国养老金规模的示意图。可以看出,1974年后,养老金规模显着增加。

美国养老金规模1974-2017

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平安证券

简要介绍一下。

美国养老金体系包括三大支柱:社会保障,企业养老金计划和个人养老金(IRAs)。

海通证券研究报告显示,截至2017年底,美国养老金资产总规模为28.2万亿美元,是2017年美国国内生产总值的1.45倍。

其中,DC计划中的企业年金计划(收入不确定性,雇主雇员联合支付,包括401K计划),个人养老金(IRAs),占养老金资产总额的60%,约17万亿美元,这是美国养老金的主流。

美国养老金制度构成

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沉万宏远

沉万宏源研究报告称,2017年,在DC型计划中,2万亿美元资产投入股票基金;在个人养老金(IRA)中,54%的资产投资于股票或股票基金。

3

为什么市场进入市场后的养老金

零售投资者不愿意直接交易股票?

养老金等大量机构投资者进入市场,扩大机构投资者比例,降低周转率,增强市场稳定性,形成与市场的良性循环。

1.通过养老金计划,您可以间接参与股票市场,您可以延迟纳税并节省您的工作。

2.养老基金和共同基金等机构投资者进入市场后为股市提供了稳定器。投资的确定性得到加强,波动性降低。

海通证券研究报告显示,历史上,在美国股票市场机构投资者增长之后,自1980年以来股市的波动幅度比1980年下降了约6个百分点。

道琼斯工业指数的年度幅度

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就流动率而言,2017年所有美股的流动率为116%,股权公募基金的流动率为26%,远低于A股的428%和297%。

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3,养老金,共同基金都有团队,专业优势,而且资金量很大,个人很难与他们竞争,个别战斗很容易成为被宰杀的羔羊。

4,实行登记制度,退市股票,股票雷霆的机会很高,并打压散户投资者的积极性。

仅在2013年至2017年的五年间,就有1,438只股票退出市场,远高于A股市场的27只股票。

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5.近年来,交易机制变得复杂,高频交易和定量套期保值等工具的使用使机构投资者在技术支持,信息获取和专业化方面占据了天然优势。零售投资者更不愿意直接进入股市。

4

A股:大量散户投资者,市值较小

但贡献了80%的交易量

那么,A股的情况如何?

1散户投资者数量很多,但股票市场价值很小

有很多A股散户投资者,但发言权很小。

让我们以上海股市为例。

根据上海证券交易所发布的《上海证券交易所统计年鉴(2018卷)》,截至2017年12月31日,从持股数量来看,上海证券市场投资者1.95亿,其中自然人投资者1.94亿,占99%以上。

但是,从持有股票市场价值的角度来看,自然人投资者持有的股票市值为5.94万亿元,仅占总市值的21.17%。

2017年上海股东结构

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《上海证券交易所统计年鉴(2018卷)》

看到这个,也许你有问题不是所有人都说A股是零售驱动的市场吗?市场份额不高?

事实上,据说A股由散户投资者主导,主要指零售主导的A股交易。

2零售投资者贡献了80%的交易量,但利润不到组织的1/3

《年鉴》这表明2017年,上海股市的个人投资者贡献了82.01%的交易量,而机构仅占14.76%。

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《上海证券交易所统计年鉴(2018卷)》

遗憾的是,零售投资者的频繁交易并没有带来更好的回报。

零售投资者贡献了机构投资者交易金额的5倍,但只赚取了机构利润的30%。此外,该机构的“委托人”甚至更少。

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《上海证券交易所统计年鉴(2018卷)》

《年鉴》显示,在上海股市,2017年自然人投资者的整体利润为3108亿元,专业机构的利润总额为1115亿元,机构投资者的利润为零售投资者的3.6倍。

机构投资者持有的股票市值为4.53万亿元,自然人投资者的股票市值为5.94万亿元。

换句话说,机构投资者赚钱的次数(3.6倍)比零售投资者少。

两者之间的盈利差异可能源于各自的交易风格。

零售资金规模小,投机心态强,周转率高,易追逐和上涨,难以把握市场中长期机遇。

3“去库存”过程正在进行中

散户投资者的不合理和短视行为不利于股市的健康发展。这也是A股走向零售的一般趋势。

根据沉万红元的计算,2006年至2017年,沪深股市个人投资者比例持续下降,从2006年的68%下降到近年来的25%左右。

2006-2017 A股持有人的市值比率

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沉万宏远

长江证券认为,机构投资者的比例已成为股市是否成熟的标志。

“复员”并不意味着驱逐散户投资者,而应该是散户投资者和机构投资者之间的双赢局面。在机构投资增长且赚钱效应明显之后,散户投资者积极投资于机构产品并信任“专家”。处理。

只有这样,股市才会更加理性,更加平静,更具长期投资价值。

机构投资者与个人投资者

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